东吴证券吴江地区总部业内人士沈尧认为，熊市调整有两个阶段，第一阶段是牛市泡沫破裂之后大盘狂泻，而个股及板块也随大盘泥沙俱下。第二阶段是股价结构调整阶段。这一阶段的特征是大盘跌势趋缓，但股价结构将发生“裂变”，个股比价会变得“面目全非”。数据显示，目前大盘已进入熊市调整第二阶段。

　　大盘市盈率已跌至“千点”

　　数据显示，沪市大盘自2007年10月16日高点6124点回调以来，9个月的时间大盘调整幅度高达61.6% 。以刚公布完的2008半年报业绩计算的动态估值显示，A股动态市盈率为16.61倍。

　　值得注意的是，回溯A股历史上几次重要底部时期的市盈率，当前A股整体市盈率已低于部分时期的估值水平。可以说，暴跌后市场的泡沫得到了充分的挤压，A股市场整体估值已趋合理。

　　“结构性”高估现象仍较明显

　　尽管个股股价也随大盘腰斩，但2006年以来游资对一些题材概念股、小盘股及低价股等疯狂的炒作使得A股市场仍存在较为明显的结构性高估现象，如三线股与亏损股平均股价相当，而二线股较亏损股仅高出三成左右。绝大部分股票的价格集中在6~11元之间，但一、三线股市盈率差距却极为悬殊：截至8月29日，三线股平均市盈率高达61倍，而一线股平均市盈率仅16倍。

　　不过，目前1元股仍未出现。从历史统计数据可知，历史大底均会出现一大批1元股，如2005 年千点大底时，1元股占比高达5%，3元以下的个股占比更是高达25.66%。

　　个股将面临股价结构调整

　　沈尧表示，从历史经验可知，熊市的第二阶段个股股价将面临一轮“裂变”，出现“冰火两重天”的走势，呈现出1元股群体出现、股价结构发散、小盘股和题材股溢价大幅回归等特征。

　　综上所述，沈尧认为，大盘经过持续的大跌，整体估值已趋合理。目前大盘有技术性反弹要求，但估值的结构性矛盾依然突出，即一些前期游资炒作过度的题材股、亏损股等估值仍明显偏高，股价将面临一轮深刻的结构性调整，一些估值仍明显偏高的个股将会大幅下挫回归价值，而一些有估值比价优势的个股有望走强于大盘。因此，操作上，投资者应转变投资理念，顺“势”调整持股结构，即趁反弹逢高减持估值偏高的个股，转持一些已具估值比价优势的价值股。