楼市观察

房企融资“三支箭”悉数射出,未来关键仍在需求
吴江楼市网  发布时间:2022-11-29  来源:财联社  点击数:506

      债券、贷款融资相继松绑之后,上市房企股权再融资的大门再度打开。11月28日晚间,证监会以答记者问形式对外发布5项措施,恢复涉房上市公司并购重组及配套融资,同时恢复上市房企和涉房上市公司再融资。至此,本轮组合拳中的信贷、债券、股权三个融资渠道政策均已落地,“三支箭”悉数射出。

 
      证监会表示,此举旨在积极发挥资本市场功能,支持实施改善优质房企资产负债表计划,加大权益补充力度,促进房地产市场盘活存量、防范风险、转型发展,更好服务稳定宏观经济大盘。
 
      2018年10月至今,涉房企业的再融资通道关闭已有4年之久。笔者认为,这扇大门再度打开对地产行业来说意义重大,对头部企业而言更是如此。因为相比单纯的房地产贷款,再融资的市场化定价程度更高,对房企更有利。同时再融资对权益的补充力度更大,运用恰当有望打破部分房企的高负债循环,避免其不断吞噬房企权益和净利润,让更多房企能够更好的活下去,缓解其流动性压力,避免信用风险继续扩散,最终达到“稳房价、稳地价、稳预期”的目的。
 
      在被叫停之前,房企的再融资规模有多大?WIND统计数据显示,2018年前11月,当时共有22家A股地产公司发布了定增预案,计划募资1249.88亿元。其中有5家公司预案获得发审委通过或证监会批准,涉及募资263.77亿元。如若将可转债等具有一定权益属性的债务融资计入,上市房企在A股的总体再融资规模显然将更为可观。
 
      要强调的是,恢复上市房企再融资并不意味着过去“高杠杆、高负债、高周转”时代的重新到来。过去,以恒大为代表的一些房企规模扩张的同时,产品力、管理水平却没有同步提升,高负债又吞噬了大量利润,房企长期盈利能力下降,当市场进入下行周期后相继暴雷,其教训不可谓不深刻。本次证监会也明确指出,上市房企募集资金可用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等,不能用于拿地拍地、开发新楼盘等,这也为房企的资金流向划定了红线——造血可以,扩张不行。
 
      因为政策指向明确,一些资不抵债、管理混乱、规模偏小的房企不能从中获益,因此除部分将被成为上市房企并购重组的对象外,其余仍将被加速淘汰出局。这也意味着,本轮并购重组大潮启动之后,未来房地产行业的集中度仍然会进一步上升,这符合近年来行业整体的发展规律。而相关统计显示,2021年以来部分开发商出现经营性风险后,龙头公司市占率已经连续多个季度有所下降。今年上半年,TOP20房企销售金额占据行业的市场份额约为30.43%;TOP20房企销售面积占据行业的市场份额为20.00%。
 
     “三支箭”悉数落地之后,房企在融资上面临的诸多困难预计将会得到有力化解。同时,股权融资和债务融资后续如能更好的匹配,对行业整体财务状况的修复会起到更大的作用。但不可否认的是,受到当前疫情反复等因素影响,房地产需求侧的修复以及消费者信心的恢复恐怕还需要一段时间,这也需要相关政策进一步发力。
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