其中，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均维持前值不变。

 

业内专家表示，4月LPR“按兵不动”符合市场预期，在MLF利率未变动的情况下，本月LPR保持稳定。 同时，LPR保持不变有助于减缓银行息差下滑压力，维持服务实体经济的持续性和发展的稳健性。

 

引导LPR下行迫切性减弱

 

考虑到LPR由“MLF（中期借贷便利）操作利率+加点”组成，3月MLF利率维持2.50%不变，LPR的定价基础未发生变化，这使得本月LPR调降的概率大幅降低。

 

与此同时，今年以来贷款利率继续大幅下行，银行净息差继续承压，这也使得银行下调LPR动力不足。

 

人民银行公布的最新数据显示，一季度新发放企业贷款利率为3.75%，同比下降0.22个百分点； 新发放个人住房贷款利率3.71%，同比下降0.46个百分点。

 

中国民生银行首席经济学家温彬表示，2月人民银行降准0.5个百分点，并引导5年期以上LPR大幅下调0.25个百分点，带动贷款利率进一步下行。 同时，在经济修复和增长动能转换过程中，有效需求仍不足，信贷多投向头部企业和政策支持领域，资源集中致价格下行。 此外，去年LPR调降、存量按揭贷款利率集中下调等影响均在2024年集中显现，对资产端收益形成制约。 在此背景下，银行进一步调降LPR的空间大幅缩窄。

 

东方金诚首席宏观分析师王青表示，从经济基本面看，一季度GDP同比增速达到5.3%，超出市场预期，也高于今年“5.0%左右”的经济增长目标，宏观经济延续回升向上势头。 这意味着短期内将处于政策效果观察期，金融系统引导LPR下行的迫切性减弱。

 

防范资金空转重要性上升

 

值得关注的是，在当前重点领域、薄弱环节贷款利率持续下行的情况下，防范资金空转、提升融资效率的重要性正在上升。

 

日前，中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，当前既要根据物价变化与走势，将名义利率保持在合理水平，巩固经济回升向好的态势，也要充分考虑高质量发展需要等，避免削减结构调整动力，防止利率过低、内卷式竞争加剧或者资金空转，物价进一步降低，陷入负向循环。

 

“目前来看，考虑到潜在的资金套利空转风险上升，提升政策实施效率的迫切性增强，政策利率及LPR并非越低越好。 ”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华向《中国银行保险报》记者分析表示，预计后续货币政策将重点关注加强与财政政策的配合，推动引导信贷资源均衡投放，积极盘活存量信贷资金等方面。 同时，金融管理部门还将积极引导金融机构优化资产负债结构，根据实际情况用好存款利率市场化调节机制、挖掘LPR改革红利，有效降低实体经济薄弱环节、重点新兴领域融资成本，提振微观主体活力。

 

温彬指出，有部分金融机构在规模情结下，信贷投放超过了实体经济的有效融资需求，进而推动贷款利率持续下行。 在此过程中，部分企业可能出现用低成本贷款融到的钱买理财、存定期等行为，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。 在2月LPR大幅调降后，近期延续“按兵不动”，可缓解贷款利率过快下行而引致的资金空转套利行为，提升资金运行效率。

 

展望未来，招联金融首席研究员董希淼表示，2024年一季度社会融资规模和人民币贷款总量稳定增长，但受上年基数较高等影响，增速有所回落，这也反映出当前有效融资需求仍然不足，市场信心和预期有待进一步提振。 在这种情况下，应从财政政策、就业政策等方面采取更多积极措施，加大综合施策力度，更有效提振经营主体信心，改变预期偏弱等问题。 在此基础上，货币政策才能更有效地发挥作用，流动性才能更精准地注入实体经济。

 

来源： 中国人民银行官网、中国银行保险报