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继续保持波段性交易策略
吴江楼市网  发布时间:2009-02-24  来源:  点击数:562
        最近一个阶段,世界各地的股市出现了一定程度的反弹。但金融危机是否有所缓和?接下来的股市操作策略又将如何呢?记者昨天专访了东吴证券业内人士。

  东吴证券吴江地区总部的沈尧认为,目前金融危机已经开始蔓延到实体经济,各种数据都显示金融危机已经开始通过信贷影响到微观层面。从国内看,央行公布的9月份广义货币供应量(M2)增长15.3%,创2005年6月以来新低;狭义货币供应量(M1)已经连续数月快速下降,9月的增速仅为9.4%,自2005年4月以来首次回落到10%以下。M1增速下降明显,表明微观经济运行趋向快速萎缩,企业经济活跃度减弱,居民的消费意愿也显著下降,对未来经济前景信心不足。

  沈尧分析说,从1997年~2008年的宏观金融运行情况看,我国12年来出现过四次明显的货币需求下降时期, 即1998 年亚洲金融危机、2001年通货紧缩、2004年的宏观调控和2008年四次货币需求的下降与经济萎缩同步。同时,2008年货币需求下降的斜率远大于前三次货币需求下降时期。因此,预测2008年第四季度至2009年初,实体经济的活跃度并不高,经济继续处于萎缩的下降通道之中。

  在加速恶化的宏观预期下,政府会采取哪些措施呢?沈尧分析,可以预期的是,政府实施持续放松货币政策、积极的财政支出计划、甚至房地产调控政策松动等措施,有机会比市场原先预计的时间更早做出。最近,国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议安排部署四季度经济工作重点,提出采取灵活审慎的宏观经济政策,尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施,继续保持经济平稳较快增长;提高服装、纺织等劳动密集型产品和高附加值机电产品出口退税率;加大保障性住房建设规模,降低住房交易税费,支持居民购房。

  目光转回股市。沈尧认为,沪市1800点的支撑力度将比人们想象的要强,因为该点位代表着政府救市的意志。但与此同时,单就政府转向刺激经济更加明确这一点,在急速变坏的海外及国内宏观经济及企业前景的背景下并无惊喜可言,更难对市场有更多的刺激,除非推出的具体措施力度够大。因此,周期性行业股票即使有反弹,也是出货机会。更重要的是,中长期对于A股市场来说,政府无论出台刺激经济政策,还是直接支持股市的政策,都不能改变经济周期下行的趋势(政府调控作用只能是平滑周期),亦难改股市下行的趋势。同时,农村土地流转与以前的房改、去年的劳动合同法、今年的医改,都是长远优化经济结构、提高内需、促进社会和谐的长远措施,即使对个别农业股有短期的刺激,也将难以维持股价的持续上涨。另外,提高农民收入从根本上而言需要农产品价格持续温和通胀,但实际上与目前市场上所能投资或投机的主体绝大多数都是产前或产后环节的加工企业的利益并不一致,所以实际受益个股非常有限。

  具体操作上,沈尧建议投资者仍应谨慎控制仓位,保持灵活性,在经济刺激政策带来的股市阶段性上涨中减持,而在宏观数据或企业业绩走弱带来的进一步下跌中增持。资产配置上,对于金融、房地产、能源、基建、农业等相关板块视政策预期的变化采取波段性交易策略。

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