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利好频出 A股为何无动于衷
吴江楼市网  发布时间:2009-02-24  来源:  点击数:450
        央行于10月30日再度下调一年期存贷款基准利率,这是央行在一个月内的第二次降息。虽然这不是直接针对股市的,但这对股市却是一个实实在在的利好。加上近期管理层托市言论频出,外围股市也在政策救市的情况下展开了超跌大反弹。

  但即使在利好频出的背景下,A股却与周边股市形成鲜明对比,显得出人意料的平静,10月28日,在全球股市暴涨的情况下,上证综合指数仅上涨2.81%,29日更是逆周边市场下跌2.94%;30日在多重利好推动下,也只是上涨2.55%。投资者把A股这种跟跌不跟涨的走势叫做“跟屁虫”。

  A股面对政策利好和周边利好为何无动于衷呢?东吴证券吴江地区总部咨询中心的罗佛传认为,主要有三点原因:

  首先,造成A股市场表现相对逊色的一个更深层次的原因就是大小非问题。由于大小非持股成本低廉,即使在目前低位减持仍然可以获得不菲的利润。同时,在金融危机笼罩下,我国经济存在很大不确定性,为了锁定收益,规避潜在的风险,大小非逢高减持的意愿更强烈。面临汹涌的大小非,本来就脆弱的市场只有望而却步,在外围市场暴涨下犹豫前行。

  其次,机构投资者投资心理发生了质变。股市的深幅调整和经济的不确定性已经使一度坚持长期价值投资的机构转变成了短期利益追逐者,高抛低吸的短线操作渐渐成了机构的主要操盘定律。在这种情况下,市场正陷入一个恶性循环的怪圈,由资金匮乏导致大小非减持,接着市场下跌,接着基金看空,接着金融资本做空,接着恐慌蔓延导致大小非持续减持,这种封闭式的恶性循环始终难以打破,成为市场非理性下跌的梦魇。

  罗佛传解释说,机构投资者的消极防御心理可以从披露的三季报机构持股情况窥见一斑。在三季度,基金除了重仓股比例和持股集中度都有下降外,还大量减持了像采掘、金属、石化等属于周期性行业的上市公司,而大量增持了机械设备和建筑业、交通运输、医药、食品饮料等公司的股票。对比此前几期的持股变化情况可以看出,券商和保险在三季度几乎可以说是无所作为。其中,券商继续保持低仓位的作壁上观态势,保险则是一如既往地扮演大空头角色。或许正是因为保险资金的持续看空和做空,才引发保监会领导公开要求保险公司成为真正的合格机构投资者,促进资本市场的健康发展。

  最后,“利好”本身具有滞后效应。根据金融学理论可知,货币政策和财政政策都存在滞后效应,一项政策的实施到对实体经济产生明显的影响必须有个较长的过程。这正如去年对股市和房市的政策干预一样,为了对付经济过热和资产泡沫,央行曾多次上调存贷利率和存款准备金率。同期,还配合以财政政策,调高印花税、降低出口退税等。但这些措施并没有在去年取得明显的效果,相反,市场和经济增速都创出历史新高。这些影响直到今年初才开始慢慢显现出来。同样,近期出台的利好政策也需要一段时间的积累,才会给经济和股市带来积极的效应。

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