“奥运行情”或许值得期待

　　从政治上来说，奥运会的召开需要一个稳定和谐的股市氛围。奥运维稳工作提高到了空前的高度，作为经济晴雨表的股市，代表了我国经济的重要组成部分，从时机上和政治上，都需要为奥运营造稳定和谐的局面。

　　事实上，监管层已经确立了维稳基调，这主要体现在三个方面：一是融资节奏明显放缓。数据显示，今年上半年A股IPO相比去年同期大幅下滑41%。上半年的大型IPO 屈指可数，分别为1月份发行的中煤能源、2月份发行的中国铁建、4月份发行的金钼股份以及紫金矿业。与此同时，与去年同期相比，中小板的扩容速度也有一定程度的减速；二是增加了新基金和QFII 进行资金扩容。2008年上半年共有56只新基金成立，其中混合型和股票型共32只，而2007年下半年只有17只新基金成立。与此同时，在停滞了一年之后，2008年共有6家QFII 获得资格。通过这些政策和措施，监管层的意图是改善股市资金面的供需状况，从而使得股市在一个资金面相对宽松的环境中运行；三是创造有利的舆论环境。从7 月2日新华社发表《关于中国股市的通信》到18日再发《让股市发现资产的真正价格》的评论文章，新华社16 天内连发了“四道金牌”。可以说监管层呵护市场、稳定人心的声音不绝于耳。

　　市场估值接近历史底部

　　今年初以来，A股市场在反弹夭折后开始步入漫漫熊途，期间除了4月底跌破3000 点后下调印花税促成了一波幅度为20%的反弹外，市场重心一路下移，毫无还击之力。几乎所有的市场参与者心里都充满了对利空的恐惧，而忽略了公司和市场本身的价值。虽然宏观经济是决定股市长期发展的根本因素，但是两者之间却是用估值连接起来的，即使宏观基本面情况再悲观，如果股市过度的反应了这种悲观，也存在价值回归的需要。

　　目前沪深300成分股静态市盈率水平按照去年年报数据计算结果为21倍，按照2008年上市公司净利润同比增长30%的预测计算的动态市盈率水平为15倍，已经低于1995年和2005年熊市低谷期的水平，这意味着从历史的角度来看，目前A股市场安全边际性较高，且估值水平已经严重偏离了宏观经济的基本面。无论是和成熟市场还是和新兴市场相比，我国A股市场的市盈率都处于最高水平之一。但是如果考虑到我国经济增速连续保持稳健高速增长，并且预计2008年仍然可以保持10%左右的GDP增速，上市公司业绩增长也将保持高速增长状态的话，我国A股市场的市盈率水平则处于相对较低的水平，这意味着高成长性可以支撑A股相对偏高的估值水平。

　　大非减持意愿降低

　　自6月18日三一重工大股东首开自锁解禁股先河后，大非推迟减持呈现加速现象，目前大股东承诺推迟减持的上市公司已有20多家。

　　随着更多大非加入到其中，将有利于整个市场改善目前解禁时间过于集中的尴尬局面，有利于改善市场的供求关系，有利于促使投资者重新审视上市公司的投资价值。

　　政策微调有利于市场走稳

　　7月25日，中共中央政治局会议研究了当前经济形势和经济工作，强调下半年“把保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨作为宏观调控的首要任务”。这显示在经济放缓风险下，宏观调控基调出现了潜移默化的调整，保增长至少已与抑通胀并列为政府首要任务，政策有望微调。

　　从市场本身表现来看，也正在积聚着反弹的动能。从6月11日的跳空缺口开始，3000点~2500点将构筑A股市场中长期的底部区域。这一区域既是对宏观经济的悲观预期，也是对调控政策的过度反应。市场常常会犯错误，而且会留下明显的证据，但是关键在于我们是不是具备了抓错的勇气。当前宏观政策面可能或者正在发生着积极变化，国际油价阶段性顶部已经形成，决策层摸底之行再度升级，这些积极因素无疑为我们抓市场的错误提振了信心和勇气。

　　从技术上来看，如果市场不弱，那么应该会在2760点附近形成支撑，从而使得底部形成一个头肩底形态。而如果市场偏于弱势，那么可能会走出一个双底型的结构，调整低位将触及前期低点。但是考虑到基本面因素和市场近期的情况，沪指完成头肩底形态的可能性更大。目前市场已经基本完成双底结构，由于近期权重股表现强劲，主流资金出现回流迹象，因此形成反弹的概率较大。从反弹高度来看，6月10日3312点~3215点跳空缺口的下沿3215点附近将是多头攻击的下一个目标。

　　从投资机会来看，在未来一波可以预见的行情中，重点看好弱周期性的行业，这类品种将由于估值遭到错杀而重新获得市场肯定。典型的弱周期性行业有：医药生物、餐饮旅游、家用电器、食品饮料、农林牧渔、商业贸易等行业，此外，公用事业中的环保、水务等板块也是典型的弱周期性行业。这些行业受宏观调控的影响相对较小，发展前景比较明确，业绩持续增长的稳定性和可判性较高，因此它们可以获得安全溢价。