热钱将制造阶段性资产泡沫

银河证券分析人士表示,虽然有新股上市的刺激,但持续不断流入香港的美元暗示,国际资本已经对人民币升值有所预期。热钱流入内地往往是先屯兵于香港,然后通过各种渠道伺机进入内地。

兴业银行有关分析人士表示,大量热钱流入香港,其真正意图可能在内地而非仅在赌港币升值。表示,香港与内地毗邻,不断扩展的CEPA协议为两地之间更紧密的资本流动创造了空间。因此,香港其实更像短期国际资本流入中国内地的前站。

分析人士进一步解释,首先,比较中国内地,香港的资本项目是完全开放的,热钱流进香港成本可大幅减少;其次,香港股市与内地股市具有密切联系,特别是有很多A股与H股溢价不同的两地上市股票,以及主业在内地的H股与红筹股。投资于香港股市也可以获得内地经济成长带来的收益;另外,如果热钱要通过各种渠道流入内地的话,那么香港最为可能。香港与广东的邻近使得地下钱庄十分发达,资金通过香港的货币找换店流入内地,不但方便快捷,而且成本很低。

“如果内地股市楼市进一步上扬,如果下半年来自欧美国家的压力使得人民币升值预期死灰复燃,那么将有更多的热钱借道香港流入内地。”兴业银行分析师鲁林表示。

中信证券等国内多家公司表示,热钱流入香港的态势,值得中国内地的外汇管理部门高度警惕。从近期的迹象来看,货币当局已经注意到宽松货币政策中信贷增长过快的威胁,并试图通过一些逆向操作收回部分流动性,银监会也开始关注到信贷资金流入资本市场的现象,并要求严加监管,但在宽松货币政策基调不变的条件下,出现资产价格泡沫的风险依然存在。

国内机构表示,热钱的流入将会加剧国内的流动性过剩,进一步推高资产价格。到了第四季度某个时刻,一旦美联储重新开始加息,一旦国内外投资者对居高不下的资产价格失去信心,热钱流向可能再度逆转,从而刺破资产价格泡沫,甚至在短期内造成人民币贬值压力。

机构表示,热钱流入迅速增长,主要是受到了A股8月份价格调整的吸引,另外人民币的升值预期和中国的加息前景也是吸引热钱进入的主要原因。此外,房地产价格也在不断走高。近日国家统计局公布的数据显示,九月份中国70个城市的房屋价格上涨2.8%,升幅创年内新高。

德意志银行大中华区经济学家马骏也表示,月度外汇储备大幅高于外贸顺差意味着外汇储备积累很多,其中的原因可能是因为“热钱”,而热钱的流向则很可能是房地产市场,这或许会迫使央行在几个月之后上调存款准备金率。

热钱屯港或至明年春

据香港媒体报道,新股永利澳门近日在港上市,热钱亦源源涌入香港市场。

中国社科院世界经济与政治研究所的研究报告最新指出,今年3月至今,有“资金自由港”之称的香港经历了比内地更加汹涌的热钱流入。报告引用香港方面的最新数据指出,仅自2009年7月以来,流入香港的热钱就接近1000亿港币。

据了解,为抑制港币升值趋势,维护联系汇率制度,金管局已经连续半个月向市场注资,合共注资426.25亿元。这造成了两大直接后果:一是截至2009年8月7日的香港银行体系总结余增至2330亿港币,而该数据的历史正常水平约为200亿至300亿港币;二是截至2009年7月底的香港基础货币增至7710亿港币,与去年同期增速超过100%。

香港大富证券分析人士表示,相比全球经济体系,香港经济及金融表现仍然十分稳定,对资金可起避灾作用,加上近期美元持续弱势,因此亦吸引持有美元的投资者或持美元的基金资金流入香港,投资股市、楼市。

ING投资管理亚太区高级投资经理梁健辉表示,受股市及楼市上升,香港失业率回稳,零售业呈好转,加上内地资金流入本港,加强投资者对全球经济短期复苏的期望,该公司调查亦显示77%投资者认为,香港经济情况获改善。

他又指,虽然股市及楼市累积一定升幅,但认为后市无须太悲观,因经济上升周期不会太短,加上欧美经济已复苏,将带动香港经济持续向好,相信未来3至6个月,通胀不是香港经济一个主要风险。

对于资金会否从香港流走,香港市场分析人士指出,当前美元持续疲弱,资金暂未见流走,但2010年经济最大的风险为通胀,预期明年第二季通胀风险会显著浮现,届时全球央行将加息,若油价飙升至每桶100美元,央行一旦加息,不排除届时资金会从本港流走。

有分析人士还指出,无论是股市或楼市,近期已出现炒卖情况,因此担心一旦内地监管部门如2007及2008年般采取打击资金外流的措施,以及美元汇价短期转强等,均有可能令流入香港的热钱撤走,投资者宜留意。