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在年末的信贷投放淡季，包括新增人民币贷款和社会融资规模在内的金融数据意外实现超预期增长。
中国人民银行（央行）12月14日公布的最新数据显示，11月人民币贷款增加同比多增857亿元，相较上月的6513亿元，环比多增1433亿元。接近8000亿元的新增贷款规模，也超过了市场的预期。
彭博调查称中国11月份新增人民币贷款料为7200亿元，而在国内的研究机构中，国泰君安、中信证券以及华泰证券均预计11月新增信贷为6500亿元，招商证券相对乐观，但也仅为7000亿元。
11月本身是信贷投放的传统淡季，7946亿元的新增贷款规模，为有数据统计以来历史同期的第二高，仅次于2014年11月的8527亿元。
从央行最新公布的数据看，尽管从“十一”假期开始部分城市出台了限贷限购政策，但代表个人住房贷款的住户部门中长期贷款，占比依旧维持高位。11月，住户部门贷款增加6796亿元，其中，短期贷款增加1104亿元，中长期贷款增加5692亿元，占到了当月信贷规模的71.6%．
9月和10月，住户部门中长期贷款分别增长5741亿元和4891亿元，占当月新增人民币贷款比例达47%和75%。
非金融企业贷款依旧疲软不振。
数据显示，非金融企业及机关团体贷款增加1656亿元，其中，短期贷款增加428亿元，中长期贷款增加2018亿元，票据融资减少1009亿元。
在新增贷款的拉动下，社会融资规模同样好于预期。
11月当月社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元，较10月的8963亿元，更是环比接近翻一倍。
其中，委托贷款增加1994亿元，同比多增1083亿元；信托贷款增加1625亿元，同比多增1926亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1173亿元，同比多增3718亿元；企业债券净融资增加2865亿元，同比少514亿元；非金融企业境内股票融资861亿元，同比多293亿元。
尽管新增贷款和社会融资规模双双超预期走高，但直接代表市场资金宽裕程度的广义货币M2，却出现了回落。M1与M2之间的剪刀差，在11月缩小到了11.3%。
11月末，广义货币（M2）余额153.04万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；狭义货币（M1）余额47.54万亿元，同比增长22.7%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点；流通中货币（M0）余额6.49万亿元，同比增长7.6%。当月净投放现金689亿元。
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房贷仍居高位 居民加杠杆热情未消
11月贷款社融数据双双超预期
业内预计年末流动性大概率趋紧，但货币政策主基调仍处两难
14日，央行发布11月相关金融数据显示，新增人民币贷款和社融总量在传统淡季双双超出预期。值得注意的是，新增贷款中，住户部门贷款占比高达85.5%，创年内额度第二高。
具体来看，11月当月社会融资规模增量为1.74万亿元，比去年同期多7111亿元，较10月的8963亿元环比增长近一倍。委托贷款方面增加1994亿元，同比多增1083亿元；信托贷款增加1625亿元，同比多增1926亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1173亿元，同比多增3718亿元；非金融企业境内股票融资861亿元，同比多293亿元。
招商银行资产管理部高级分析师刘东亮表示，11月信贷和社融数据无论表内信贷和表外融资均超出预期，显示实体经济需求有所恢复。若从社融结构上看，表外融资出现爆发式反弹，除股票融资小幅下降外，信托贷款、委托贷款、票据、债券融资均显著增长。
值得注意的是，住户部门贷款仍然居高不下，住户部门中长期贷款更是新增量的主力。数据显示，新增人民币贷款7946亿元，较10月多增1433亿元。其中，住户部门贷款增加6796亿元，占新增总额的85.5%。中长期贷款增加5692亿元，较10月的4891亿元大幅增长，占当月住户部门贷款增量的比重从上月的75%进一步攀升至84%，大幅高于9月的47%。
交通银行金融研究中心报告称，市场对11月新增人民币信贷普遍低估的主要原因在于，市场对于楼市调控限购限贷政策效果的及时性偏乐观。三菱东京日联银行(中国)首席金融市场分析师李刘阳也认为，从11月信贷数据来看，虽然不排除有投放时滞支撑的个贷增长，但更多的可能还是居民加杠杆的热情没有实质下降。
目前，房贷收紧现象十分明显。天津、上海、珠海、武汉等地均已收紧房贷政策，例如提高首付，实行差别化信贷，暂停三套住房贷款等。同时有消息称，从银监会到地方商业银行已普遍开始收紧房贷额度。中信证券预测，2017年国内银行可能将控制房贷增速，有选择性地放贷。
中金表示，随着 房地产调控和资金面偏紧等因素，未来贷款和社融增长可能会有所放缓。今年前11个月旧口径贷款增量已经达到11.5万亿，超过去年全年，预计12月银行仍会就MPA考核和银监会等各项指标考核来调节资产和负债，12月的贷款、社融以及M2增速会放缓。
央行数据显示，代表市场资金宽裕程度的广义货币M2出现了回落。具体来看，11月末，广义货币(M2)余额153.04万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和去年同期低0.2个和2.3个百分点；狭义货币(M1)余额47.54万亿元，同比增长22.7%，增速比上月末低1.2个百分点，比去年同期高7个百分点。M1与M2之间的剪刀差缩小至11.3个百分点。
“未来一段时间，货币政策仍处于两难。”交行金融研究中心的分析称，临近年末，为达到LCR等流动性指标和MPA考核要求，大机构可能对小机构流动性融出量出现下降，中小机构调整压力增加。同时，人民币贬值压力较大，物价CPI、PPI等回升势头较强，房地产调控效果尚未深度体现等都强化年底的收紧预期。但是，流动性趋紧的预期可能通过银行表外理财等负债端的收缩向非银金融机构传递，经济发展进一步承压。 |